保險分析(四)_退休族的最愛,小資族的新選擇-類全委保單(關鍵字:類全委保單,代操,提減撥回,所得替代率,退休俸,資本適足率,RBC,夏普值,年化波動度,淨值,標準差,年化報酬率,高收益債,殖利率,匯率,系統性風險,金融海嘯,附加費用,解約費用,投資型保單) @ 酷賓狗的窩

最近幾年由於時局變化莫測,全球金融情勢極不穩定,一般人想要在股市,債市,房市或是基金市場投資穫利越來越不容易,而單純放在銀行定存,卻也敵不過年年惱人的通貨膨脹.所謂的類全委保單正因此應運而生,近年來聯結的投資帳戶已超過150檔，整體規模也突破2,000億元。類全委保單的蓬勃發展已成為壽險,投信及基金業者吸引一般民眾資金的最佳管道.

所謂類全委保單指的是保險公司委託證券投資信託公司代為運用與管理專設帳簿資產之投資型保險，不同於早先被稱為全權委託型(簡稱為代操)的投資型保單（全權委託保單）直接由投資人委託專業投資機構進行投資，並針對客戶屬性及需求量身打造專屬之投資策略。類全委保單則是保戶委託保險公司，保險公司再將所有保戶的資產一併交由投信公司代為進行投資管理。這種雙重委託的特性與一般投資人直接委託不同，因而被稱做類全委保單。相較於一般的全權委託代操業務，類全委保單投資門檻大為降低，透過這種投資型保單，小小資金也能獲得專業投資構的代操服務，而且保戶也可針對自身理財需求選擇資金是否定期撥回。

相較於傳統的股票,債券及基金等投資工具,類全委投資型保單擁有三多特性-多元資產配置 ,多重收益來源及多方資援管理。多元資產配置可連結的範圍有股票、債券、ETF、REITs等領域,由於各類資產彼此間屬性不同，透過適當的比例配置，可降低只投資於單一資產的波動風險，讓投資組合不致失衡。而多重收益來源則是藉由股票、債券與REITs等固定配息收入來支付給客戶，有助於提減撥回機制運作，如此當可滿足退休族現金撥回的需求。至於多方資援管理強調的是結合專業團隊研究資源、搭配嚴謹的風險控管機制，經由靈活調整投資組合，達到即時回應國際間瞬時萬變的經濟情勢,進而爭取最大的獲利空間。

至於那些人比較適合選擇類全委保單,我們可初步歸納為五大族群:

1. 受薪階級:

這類族群雖然擁有固定薪水,但處在現今低利時代,薪資裹足不前,而物價卻節節高漲。大部份的人總希望能經由投資管道,藉由月、季、半年或年配息方式讓錢滾錢來幫自己增加收入。而類全委保單的提減撥回機制(類似配息)正好契合定期創造現金流的需求,好似多出第二份薪水.

2.不知如何挑選標的的投資人:

類全委保單正好符合這類族群的需求,經由專業投資機構為客戶挑選投資標的，就好像有專屬帳戶管家一樣，讓投資人在挑選標的時省掉很多時間。專業投資機構在協助投資人精挑細選標的時，不會僅只投資單一國家或產業，而是分散在不同的資產類別，其中包含股票型、債券型基金及ETF，根據不同資產類別的景氣循環，隨著產業輪動做波段操作，當某一市場景氣展望轉趨弱勢時，便可即時把資金移往其他前景看好的市場，讓資金的效益維持在最佳狀態，達成股債雙贏。

3.忙於事業的經理人:

這類族群由於平日專注於本業,無遐分心去做個人的投資理財工作.尤其是他們非常講究專業分工,所謂術業有專攻,他們會比較傾向委由投資經驗豐富,市場資訊及資源亦俱優勢的投信機構來操作,因此也會成為類全委保單的潛在客戶。

4.小額投資族:

這類族群由於手頭資金不多,不容易做到多元資產配置以分散投資風險。壽險公司可藉由向眾多小資客戶推薦小額類全委保單集成巨額資金,再委託專業投信機構操作。

5. 退休族:

根據今周刋「國人退休理財大調查」(Ref.1)，除了既定的退休金（勞退、勞保等）之外，7成民眾未再自提退休準備，更有34％的國人沒有作更進一步的退休理財規畫，凸顯快速老化社會的退休危機。尤其是公務人員退休制度由75制改為85制,並逐步邁入90制的過渡期。所得替代率也將逐年調降,再加上支領退休金的年齡往後遞延的結果,使得未來的退休生活勢必要有額外的生財管道,才能達到滿意的退休生活品質。而類全委保單具有固定現金按期撥回的特性,正好符合退休族需要每月穩定收益的期望,遂成為他們構建第二退休俸的極佳管道。

既然類全委保單是目前市場上極為熱銷的產品,但面對各式各樣玲瑯滿目的保單,投資大眾可以透過以下原則來挑選最適合自己屬性的商品:

1.慎選保險公司及投信公司：

購買類全委保單,最重要的就是看壽險及投信公司體質是否穩健，透過資本適足率RBC（自有資本額/風險資本額,公司自有資金對應所承受風險的比率）是否大於200％做判斷，RBC數值愈高代表公司資本淨值可承受經營風險的準備率愈高。這是金管會對保險公司的最低要求，小於200％就要增資。基本原則是在良好操作績效的前提下,由知名且正派經營的機構發行，降低整體投資風險,投資人也較不會因為發行機構倒閉而索賠無門。

另外投信公司這方面則是要檢視操作經理人的表現。由於各檔類全委保單的成立時間及目的都不同，提撥比例也有差異，因此無法以客觀角度來評估投信公司與經理人的帳戶績效。比較簡單的方法是以投信旗下全委帳戶數與資金規模來做評斷，帳戶數越多資金規模越大，代表著該投信公司對全委帳戶操作較有經驗，並已投入較多人力物力，資源方面也相對來得豐富。

2.觀察提撥次數、淨值、夏普值及年化波動度：

由於類全委保單的帳戶績效無法直接比較，但其最重要的功能就是保本加上提減撥回機制。投資人可藉由該保單的提撥次數是否正常,帳戶淨值是否表現穩定來作觀察。如果評估中的類全委保單其歷年來都能按期提撥，且帳戶淨值總在10元附近上下微幅波動，代表這張保單績效不錯,而且有能力按月提撥給客戶。另外也可以觀察其連結的全委帳戶年化波動度(標準差)是否較低(<10%)，還有其前五大持股基金的夏普值是否較高（夏普值為衡量每承擔一單位風險的超額報酬，以較高者為佳）。

3.股債投資比例要均衡:

壽險公司的類全委投資型保單通常會將投資決策交由代操機構決定，而且保單說明書上都會註明股債的投資原則及投資比例上限，投資人便可根據個人的風險忍受屬性檢視這些保單的股債投資比例及原則,挑選出適合自己的類全委保單。一般而言,長期投資最好能股債兼顧，單獨押寶特定標的雖然有機會獲取高報酬,但下跌風險亦相對提高，尤其美國近年升息機率不低，投資組合若能兼顧股債之間的平衡，就不會因為股市波動太大導致投資工具淨值上下振盪幅度加劇，也不會因為持有債券部位過多而傷害到保單淨值。

4.檢視配息是否合理:

有些類全委保單聲稱具有高年化報酬率,代操經理人為了達到高提撥率承諾，有可能大量買進利息高但信評低的高收益債，但相對的在升息環境下，高收益債券殖利率下滑恐讓本金受到侵蝕，所以在評估時，除了觀察其提撥率之外，也要檢視歷年來其淨值表現是否平穩,以免為了高利息收入反而賠了本金。最好是提減撥回能按期發放,而其淨值也能穩定在10元左右,如能緩步上升那就更好了.此外保單如能保證最低提撥率,表示每月必定有一筆最低收入,對退休族群來說將會是雙重保障。

5.留心保單計價幣別不同的匯率風險:

目前已在市場上公開發行的上百檔類全委保單，分別有以美元、新台幣、人民幣及澳幣計價。如果以不同幣別買進保單,若干年後再以原幣別贖回,其間所造成的匯差自然會反應在提減撥回及帳戶浄值上,進而影響實質報酬率.為了規避匯兌的風險,如果手中已持有足夠外幣,最好是優先選擇該計價幣別的保單,以減少匯兌損失，尤其是美元計價的類全委帳戶，基於美元計價可選擇的基金眾多(如股票型、債券型及貨幣市場型等)，還有多樣的投資屬性(保守型、穩健型及積極型)，建議以美元直接配置保單,不但省去匯兌風險,而且投資範圍相對廣泛，彈性及靈活度也比較高。但是如果手中是持有人民幣,則要考慮現行法令規範，以人民幣計價的類全委帳戶只能投資人民幣計價基金，導致只有國內投信發行的基金可供選擇，境外發行的基金全被摒除在外，而投信發行的又都是貨幣型、債券型及高收益債券型基金，演變成只能投資中國大陸為主的資產類別，失去了原先規畫布局全球分散風險的初衷。同樣的狀況也發生在以澳幣及新台幣計價的類全委保單,所以在選擇計價幣別時要特別注意類全委帳戶本身的投資標的限制。

6.確認保單是否有避險機制:

由於類全委保單本身還是屬於投資型保單,所以仍有相當程度的投資風險,一旦國際金融市場出現系統性風險(如2008年的金融海嘯),類全委保單勢必不能倖免地遭遇嚴重衝擊,投資風險大增,本金受到侵蝕.因此具有避險機制的保單,如能提供貨幣帳戶或貨幣基金作為資金停泊港口,當大盤無量下跌,保單淨值即將大幅縮水之際,能讓保戶有機會將帳戶資金轉至貨幣帳戶或貨幣基金避難,暫時渡過這一非常時期,直到市場逐漸恢復理性,再伺機轉回類全委帳戶.通常此時的淨值大半會比當初轉至停泊港口時來得低,或許能換回更多單位數.